浅析信托公司如何参与养老体系第二支柱建设
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根据国家统计局、国务院第七次全国人口普查领导小组办公室5月11日发布的数据，2020年11月1日零时，全国人口共141178万人，其中，60岁及以上人口为26402万人，占18.70%（其中，65岁及以上人口为19064万人，占13.50%）。与2010年相比，比重上升5.44个百分点。人口老龄化程度进一步加深，未来一段时期将持续面临人口长期均衡发展的压力。
“十四五”规划提出，发展多层次、多支柱养老保险体系，提高企业年金覆盖率，规范发展第三支柱养老保险。目前，我国已建立由三个支柱构成的养老保险体系，第一支柱为基本养老保险，第二支柱即企业年金和职业年金，第三支柱包括个人储蓄性养老保险和商业养老保险。第二支柱是补充养老保险，与职业关联，由国家政策引导、单位和职工参与，市场运营管理，政府行政监督。
一、第二支柱稳步发展，规模增速较快，市场前景广阔
据人社部介绍，我国企业年金、职业年金制度初步建立，并在逐步完善，目前已经覆盖5800多万人。企业年金方面，3月22日，人社部发布的《2020年度全国企业年金基金业务数据摘要》（简称“《摘要》”）显示，截至2020年年底，企业年金基金规模达2.25万亿元，同比增长25.09%，实际运作资产规模2.21万亿元。职业年金方面，由于采取强制参与形式，几乎实现了机关事业单位职工全员参加，发展速度较快。4月13日，人社部表示，我国职业年金市场化投资运营工作开局良好。截至2020年年底，除西藏自治区外，全国30个省（区、市）、新疆生产建设兵团和中央单位启动职业年金基金市场化投资运营，投资规模1.29万亿元，全年累计投资收益额1010.47亿元。
综合来看，截至2020年年底，我国年金基金（含企业年金基金和职业年金基金，下同）规模达3.54万亿元。根据社会发展的现状和面临的情况，可以预测随着我国人口老龄化的发展，社会和人民对养老基金的积累更加重视，尽管目前参与职工不断增加，基金规模不断增大，但我国与国际市场相比还存在差距，年金基金业务还存在巨大发展空间。
二、资金信托、服务信托双管齐下，多举措助力二支柱发展
2018年信托业年会上，监管层着重强调“信托业务要坚持发展具有直接融资特点的资金信托，发展以受托管理为特点的服务信托，发展体现社会责任的公益（慈善）信托”。由是观之，信托公司提供受托服务的种类可以清晰地划分为资金信托、服务信托和公益（慈善）信托三类。
（一）资金信托：积极提供投资标的，助力年金投资稳收益
随着2020年12月底《人力资源社会保障部关于调整年金基金投资范围的通知》（人社部发[2020]95号，简称“《通知》”）发布，明确了年金基金的定义，首次在文件中整合企业年金和职业年金基金投资规定和要求，并统一强调年金基金投资管理的原则。
《通知》与人社部于2013年发布的《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》（简称23号文）相比，在发行主体方面，取消了23号文中对三类发行主体的限制，但同步将信托公司的净资产要求由30亿提高到100亿元并增加近一年公司及高级管理人员未发生重大违法违规行为的限制；基础资产方面，将原23号文中基础资产限于融资类信托的要求修改为非标准化债权类资产，提高信托产品豁免外部信用评级的条件，并明确债权投资计划投资品种的信用增级要求。年金基金对稳定收益类非标资产具有较大的投资需求，后续投资运营规模有望继续扩充。信托公司应高度重视、积极推动将信托产品作为年金投资管理的重要资产配置对象，助力年金基金获取长期稳定收益。
（二）服务信托：努力争取管理资质，参与年金服务全流程
年金服务信托中，委托人将计提的年金作为信托财产设立信托，把年金转移给受托人，受托人对年金进行管理和处分，从而实现年金的保值、增值，并在受益人符合规定条件时对其发放年金。通过在该类业务发展过程中持续完善能力建设、人才建设、系统建设，在严控传统业务风险，能够帮助信托行业坚定地回归受托人本源，向服务信托方向转型升级。随着宏观经济增速放缓、社会经济结构调整优化和金融风险多发的出现，信托公司对年金信托业务的开展意愿不断增强。
年金基金涉及到的管理机构由人社部统一认定，采用资格管理制。据《摘要》，截至2020年末，具备企业年金管理资格的受托人共有13家、账户管理人18家、托管人10家、投资管理人共22家机构。其中，除托管人要求必须为商业银行外，其余三个管理资质信托公司均有机会参与其中，由于受限于业务资格缺失，导致近年来对年金业务感兴趣的信托公司尚无参与渠道。截至目前，仅2家信托公司拥有年金受托管理人资格，1家信托公司拥有年金账户管理人资格。两家信托公司受托企业数、职工数和管理规模三项指标的市场占比分别为0.42%、0.92%、0.85%，信托业整体在企业年金基金管理业务中所占份额较小，与信托制度的功能发挥与信托行业的资管地位均不相匹配，在年金基金管理业务中还有巨大的增长空间。
对于信托公司而言，需要进一步提高全面风险管理能力、专业化资产管理能力、综合化管理服务能力、信息科技支撑引领能力“四种能力”，在受托管理、账户管理及投资管理领域拓宽服务内容，创新服务模式，不断拓展年金业务范围，为养老体系第二支柱的发展全力助航。对于信托行业而言，年金信托迫切需要政策的更大扶持，在符合准入要求的前提下，支持更多信托公司获取年金基金业务相关资格。我国信托业近几年在账户管理、受托服务方面积累了丰富的实践经验，且经营规范、运作稳健，在投资管理方面为受益人创造了持续、较为安全的收益，具备获取相应年金管理资质的基础。
综上，对于年金基金业务而言，随着我国老龄人口的不断增长，借鉴国外的发展经验和路径，信托特有的财产运用、管理和分配制度契合年金管理需求，为年金基金保值增值贡献信托力量。此外，年金基金信托作为典型的服务信托业务，是联结委托人与资产市场的重要桥梁，符合信托行业回归本源的发展方向。
作者：孟 昊 桀，王 亚 璐
来源：中 航 信 托
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