养老消费信托创新模式浅析

一、业务背景

我国经过40年的经济快速发展，经济可谓日新月异，硕果累累。家庭收入也发生了翻天覆地的变化。根据国家统计局的统计，到2021年，预计可形成将近110万亿高净值家庭财富管理市场。目前恰逢信托行业转型时期，我国的信托行业已经有多家公司开始在高净值人群的财富管理领域进行了业务探究，充分利用信托的律法优势、制度优势、运营管理及投资能力等方面的优势，研发了很多信托理财的模型。如我司华鑫信托很早就开展了家族信托业务，中融、中信两家信托公司尝试了保险金信托等等。这对于研究信托在家庭财富管理的应用方面积累了丰富的实践素材。我国的家庭财富管理市场呼唤着新型的理财工具的诞生。

在2014年，我国出现了首款养老消费信托产品，参与企业有中信信托和四川晚霞康之源养老产业投资公司，曾一度在市场大热。前景虽然很美好，但不可否认目前仍是养老消费产业初期发展阶段，伴随着政府的目光聚焦到这个领域，好的扶持政策也接踵而至，随即我国的养老消费需求也逐渐显现其规模效应，据不完全统计，我国2013年的养老消费需求在4万亿左右，2030年或可将有望增加至13万亿，信托进军养老产业的市场机遇也逐渐映入眼帘。随着近几年的高速发展，我国拥有高额金融资产的人口数增长比率保持在每年20%，2015年统计数字达到126万人，可投资金融资产达到37亿余元之多。这些高净值人群对未来养老生活的品质更是要求甚高，更加确定了养老消费市场大有可为。 

二、养老消费信托的概念

消费信托是指受托人按照委托人的消费意愿，将信托资金用于购买产业方提供的产品或服务的消费权益，并对受益人的消费权益的实现提供监督和管理服务的信托产品。养老消费信托则是信托公司从消费者的养老需求及和权益出发，通过发行养老消费信托产品，让投资者购买养老消费信托产品的同时获得养老消费权益的一种信托业务。通常养老消费权益包括养老消费权益及资本收益两个部分。它的实质是通过信托机构的桥梁式介入，形成养老产业相关主体的融资需求和消费主体的养老消费投资需求的有效对接。

三、养老消费信托创新模式

养老消费信托的兴起是全球老龄化社会形成的必然结果。养老消费信托在优化养老资源、提升消费者养老消费体验及促进养老产业优化发展具有典型的优势，这也形成了养老消费信托的设计原理。首先，信托行业是天然的跨界经济合作的桥梁。从信托理论和国内外信托业业务发展经验来看， 信托具有沟通和协调经济关系， 提供信任、信息与咨询的功能。其次，我国的老龄化人口增多，经济的发展促进未来养老需求品质的提升，老龄人群缺乏养老金理财专业知识的现状也期待具有公信力的金融机构中介介入。再者，信托行业由于其制度的灵活，在养老产业细分领域的跨界金融业务已经积累了一定的行业发展经验。 

1、安心保值增值类创新

我国一直实行城镇居民养老保险，个人养老基金账户也一直由政府管理，但保值效果不近理想。从近几年的公布数据来看，理财收益基本在2-3%左右。随着市场环境的变化，专业投资人才的分化，信托投资的优势将逐渐彰显。加之信托不仅仅可以投资于货币、债权、股票等市场，更加擅长的实业投资更能实现投资的多元化，从而能保证资金的安全，在目前经济发展较为快速的市场环境中，相对风险较低，且能获得比银行存款、国债等更高的收益，加之相对低廉的管理成本，较为适合个人账户养老基金的增值保值。 

2、健康管理服务类模式

健康管理服务类养老消费信托是指委托人将其合法持有的财产设立信托计划，该计划采用直接购买健康管理产品或投资、融资方式等参与健康管理产业方的经营管理，从而在信托存续期间向受益人提供专项或多种健康管理产品或服务，在信托到期或约定时点向收益人返还剩余信托财产的信托计划。健康管理服务对于老年人群来说尤为关注，尤其是医疗服务将是养老需求中至关重要的一个方面。目前来说优质的健康管理及医疗服务基本还是集中在大城市，看病难、看病贵的社会矛盾将在老龄化日趋严重的未来社会更加尖锐，但在经济发展迅速的同时，众多的高净值人群也悄然形成。正如前文所述，该类人群具有了较高的支付能力，也有意愿通过财产消费获得家庭的健康管理或高端医疗服务。需求不断刺激市场，健康管理市场正逐步形成。大量优质的健康管理公司、专业医疗机构、专项医疗服务机构正如雨后春笋般涌现出来。

健康管理服务类养老消费信托将在现今的老龄化社会大有可为。其潜在优势如下：

1）对于委托人来说，通过发起设立健康管理类养老消费信托，可以充分的享有健康管理的产品和服务，彰显其享有医疗资源的优越性，同时由于规模效应，其享有的健康管理产品或服务的价格通常比自行购买要低，而且由于信托财产规模庞大，和优质的健康管理或医疗服务机构对接相对容易，可以让委托人享受到相对稀缺的健康管理资源。

2）信托公司开展健康管理服务类消费信托有利于行业的转型升级。传统信托在实业投资领域经验丰富，除了可以获得约定的信托报酬的同时，更是可以通过投融资的方式参与产业方的运作，设定信托计划在获得超额利润后享受浮动信托报酬，这样不仅可以和委托人/受益人分享获得超额投资回报，还可以逐步提升主动管理能力，积累产业经验，有力助推健康管理产业的快速发展。 

3、养老用品或服务提供

养老用品市场分类很广，主要包括医疗卫生、文化娱乐、餐饮服务、旅游度假、残障用品以及日常生活等方面。养老用品类信托一般是指委托人即老年人或其子女将其合法持有的财产设立养老用品消费信托，受益人在信托存续期间内享有特定某项或多项养老用品消费权益的信托计划。信托公司在信托到期或约定时点向受益人分配养老用品使用权及分配剩余信托财产价值。 

4、养老地产方向突破

养老地产开发商在经营养老地产业务中，不仅要取得土地使用权、争取享受政府优惠政策，还要有极强的资金实力。大量的资金占用及市场的成熟将出现经营上的现金流风险。养老地产信托的出现将极大提速养老地产开发商的资金回笼，并能借助信托的公信力提高增信，使得开发商更有信心完成后续的养老地产的后续配套服务及产品供应，更能借助信托的高净值客户群体，实现客户的资源共享，并根据客户的入住体验反馈有效改善和提升养老地产的综合品质，促进养老地产产业的良性、快速发展。 

四、总结

我国正处于经济高速发展的时期，通货膨胀持续走高，养老消费信托的产品设计应充分考虑到信托财产的保值增值。可参考国外做法，对受益人的养老需求按照年龄段进行划分，如小于60岁、60岁-80岁及80岁以上。一般小于60岁的人群还处于在职或半在职状态，风险承受能力相对较高，他们关注的是未来的养老品质，信托财产的投资可以选择风险和收益相对较高的养老投资产业，对于已经处于退休的60岁-80岁的人群，信托财产的投资领域应选择中低风险及适当收益的投资品质，兼顾到文化生活及社交需求，处于80岁以上的人群则应设计信托财产的投资方向为低风险的投资领域，更多的应关注医疗健康消费的权益设计。

作者：张 瑞 广

来源：华 鑫 信 托

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