家办新趋势：家族背后的投资基金

家族支持/企业家支持的投资基金

在过去十年中，私人市场的飞速增长催生了一种新型的投资集团--家族支持/企业家支持的投资基金，实际上这些团体是21世纪的多家族办公室，几乎完全在私人市场中运作。

这些投资集团有一个家族或企业家，作为基石投资者（普通合伙人），然后他们从其他投资者那里筹集资金，而其他投资者则成为该基金的有限合伙人，他们的机制与私募股权或风险投资基金没有什么不同，但是他们得到了拥有大量财富的家族或企业家的支持，而不是由一群启动PE（私募股权）或VC（风险投资）基金的财务主管组成。

他们已经存在，并且可能会在未来推出更多，因为该模型已被证明对该行业的许多大型企业都是成功的，单家族办公室在尝试将其投资成功商业化为更广泛的投资基础时，可能会选择遵循这种模式。

最成功的家族支持投资基金之一是由瑞典的Wallenberg（瓦伦堡）家族于1994年创立的私募股权和风险投资集团--EQT（殷拓集团），它的大股东是Wallenberg家族拥有的投资集团--Investor AB。集团在私募市场投资方面的成就，使这家总部位于斯德哥尔摩的集团于2019年公开上市，现已成为欧洲最大的私募股权集团之一，从外部投资者那里筹集了数十亿美元。

瓦伦堡家族是一个瑞典的知名家族，一个媲美美国洛克菲勒、摩根和欧洲的罗斯柴尔德家族的财团，一个延续了两个多世纪的企业帝国。瓦伦堡家族成员中包括众多知名银行家、企业家、政治家、官员及外交官。成员遍及瑞典工业集团，如爱立信、伊莱克斯、ABB、斯凯孚、AIK足球俱乐部、阿特拉斯·科普柯集团等。20世纪70年代，瓦伦堡家族公司雇佣了瑞典工业劳动力的40%，代表了瑞典股票市场总价值的40%。

Investor AB（银瑞达集团）为1916年成立的一家瑞典投资公司，自成立以来一直由瓦伦堡家族所控制，目前该家族透过其资产管理公司FAM AB实际掌控银瑞达集团。

荷兰-德国的Brenninkmeijer家族王朝也通过其各个Bregal投资集团成功开发了该模型，法国最富有的阿尔诺家族也是如此，他们通过L Catterton私募股权业务和风险集团Aglaé Ventures做到这一点。

Brenninkmeijer家族是荷兰最富有的家族，其巨额财富是以家族的两名成员1841年创立的服装公司C＆A为基础的。如今，家族财富通过Cofra Holding AG组织和投资，Cofra控股公司的总部位于瑞士楚格市。后者又控制着C＆A时装业务，一家私募股权公司Bregal，一家房地产基金Redevco和两家银行。Brenninkmeijer家族在其业务范围内在全球拥有80,000多名员工。

2016年1月，LVMH的Catterton和Bernard Arnault的家族控股公司Groupe Arnault合伙创建了L Catterton。合伙企业将Catterton现有的北美和拉丁美洲私人股本业务与LVMH的L Capital和Groupe Arnault之前存在的欧洲和亚洲私人股本以及房地产业务结合在一起。合并后的公司现在称为L Catterton，并通过六个基金平台进行全球投资。L Catterton是一家美法私人股权公司，拥有超过200亿美元的股本。它专注于中型市场公司和新兴的高增长企业。自1989年以来，该公司已在消费行业各个领域的品牌上进行了200多次投资。2018年5月，国际私募股权根据前五年的募集资金，L Catterton被列为全球第31大私募股权公司。

在美国，由洛克菲勒家族支持的Venrock风险集团和由Phipps家族支持的Bessemer Venture Partners是家族支持的投资基金中的领导集团。Venrock是一家成立于1969年的风险投资公司，以洛克菲勒家族自1930年代后期开始的成功投资活动为基础。Venrock向440多家公司投资了超过25亿美元，进行了125次首次公开募股。Bessemer Venture Partners是一家美国风险投资公司。该公司管理的资产超过50亿美元，在全球范围内设有投资机构。卡内基钢铁公司（Carnegie Steel）的共同创始人Henry Phipps在1911年成立了Bessemer Securities作为家族办公室。1974年，Bessemer Securities的业务范围扩大到直系家族管理之外，并成立了风险投资公司Bessemer Venture Partners。截至2019年，Bessemer有15个投资伙伴。Bessemer Venture Partners投资处于种子阶段，早期阶段和成长阶段的私有技术公司。该公司主要专注于在企业，消费者和医疗保健领域的投资。截至2019年，该公司已投资了120多个IPO。

也有许多成功的企业家和企业高管发起了类似的小组，比如由电影制片人Jeffrey Katzenberg支持的WndrCo，以及由Airbnb（爱彼迎）和Blackstone（黑石集团）的前首席财务官Laurence Tosi支持的WestCap等。WndrCo是一家长期投资、收购、开发和经营消费技术业务的控股公司。WestCap是一家成长型股权公司，由一个团队领导，该团队在创建、资本化和运营技术支持的轻资产市场超过20 年。

下面是一些最突出的例子：

这也为中国的家族办公室提供了一个启示，家族基金核心是保全家族的资产，但家族内部关系的复杂多变、家族基金管理的高度专业化、投资管理的复杂程度都大大增加了管理难度，尤其要避免因家族内部分裂而分化资产的价值。总体上，国内家族基金还处在萌芽阶段，业务不成熟，人才也比较短缺。但是，一个不可否认的事实是--家族基金正渐渐进入更主流的视野，扮演着日益重要的角色，家族及/或家族企业需及早筹划，选择适合自身的管理模式，提高应对未来各种风险的能力。

有人会问：“怎样用基金的方式来支持我们的家族办公室？”“让专业的人做专业的事”，这是亘古不变的真理。据了解，大约75%的家族基金都使用第三方专业投资机构进行投资管理。如果您需要这方面的服务，请联系我们的团队。

陈立彤 律师

大成上海办公室高级合伙人，国际风险与合规协会副会长，福特公司前亚太区合规总监，中国律师、美国纽约州律师

邮箱：henry.chen@dentons.cn

雷莉 律师

大成成都办公室高级合伙人，大成中国区公司委家族企业治理研究中心主要成员，拥有十年企业财务管理经验，会计师，四川省优秀律师

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