信托、银行理财——《2020年第四季度信托资管行业发展研究》

【新朋友】点击标题下方蓝色“用益研究”一键关注

【老朋友】点击右上角分享本页面内容到朋友圈

一、信托：四季度发行、收益率反弹， 行业推进业务转型

近年来，我国加强了对金融行业的监管力度。2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规）出台，统一同类资管产品监管标准，防控金融风险。2020年5月，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称资金信托新规），为信托业务转型指明了方向。信托业进入转型期，压降通道业务和多层嵌套规模，行业规模有所回落。

信托公司积极落实政策引导，增强资本实力的同时大力发展本源业务，探索符合监管要求的新业务模式，推进行业转型。与此同时，信托业强监管、严排查使行业风险暴露更为充分。监管层面加强了对信托公司和关联方的监管，持续加强风险监测。

（一）第四季度发行规模回暖、同比下降

2020年第四季度，集合信托产品发行规模为7,142.50亿元，较2020年第三季度环比上升了2.95%，信托发行市场回暖。但与2019年同期相比，2020年第四季度信托产品发行规模下降了2.56%。

表2-1  2020年第四季度信托产品发行统计

图2-1  集合信托产品发行数量及规模

（二）投向以金融类为主，规模较上季度略降

从2020年第四季度信托产品的投向来看，投向为金融类、房地产类、基础产业类的产品规模位居前三位，规模分别为2842.05亿元、2084.12亿元和987.86亿元；占比分别为39.79%、29.18%、13.50%。

表2-2  2020年第四季度信托产品投向统计

图2-2  2019-2020年各季度信托产品投向规模

与2020年第三季度相比，2020年第四季度投向为金融类的占比由42.19%下降至39.79%；投向房地产的占比由33.05%下降至29.18%；2020年第四季度投向为工商企业类的占比则有较明显的上涨，由9.14%上升至13.83%。与三季度相比，2020年第四季度，投向基础产业类的占比变动幅度不大。

图2-3  2019-2020年各季度信托产品投向占比

（三）贷款类占比持续下降，证券投资、股权投资占比持续上升

2020年第四季度，信托产品的运用方式以权益类为主，规模为4060.18亿元，占比56.85%。而其他类型的运营方式，规模均已不足千亿。贷款类规模为710.73亿元，占比持续下降仅为12.70%。

表2-3  2020年第四季度信托产品运用方式统计

图2-4  2019-2020年各季度信托产品运用方式

与2020年三季度相比，第四季度运用方式为权益类的信托产品占比增加，占比高达56.85%。贷款类信托产品占比下降幅度较大，由占比23.76%下降到12.70%，降幅近11个百分点。运用方式为股权类、证券类的产品占比均有一定幅度的上升。组合投资类占比略有下降。从各类运用方式的占比变化来看，信托业的业务转型已取得积极进展。预计未来新发行贷款类的产品占比可仍将处于较低水平，证券类、股权投资类产品占比有望继续提高。

图2-5  2019-2020年各季度信托产品运用方式占比

（四）收益率整体延续下降趋势，11、12月略有抬升

2020年四季度发行的信托产品平均预期收益率延续下滑趋势。其中，10月份发行的信托产品平均收益率6.48%为年内最低水平。11、12月发行的信托产品平均预期收益率略有抬升，分别为6.69%和6.70%。受疫情影响，今年上半年的货币政策较为宽松，因此市场整体利益下行，叠加政策引导压降融资类信托规模使得今年信托产品预期收益率下降。

图2-6 2019-2020年发行信托产品平均预期收益率

二、银行理财：固收类为主，收益率下行

随着“资管新规”、“理财新规”等一系列监管文件落地，净值型理财产品成为银行理财市场的转型趋势，各家银行纷纷加快了净值型产品的发行速度。同时，理财子公司发行数量占比越来越高，一定程度上起到助力母行净值化转型、推动产品结构、投资方向与期限多元的作用。

（一）银行理财产品发行量回暖，收益率下行

2020年第四季度，以销售起始日期为统计口径，共发行了17577只银行理财产品（含银行理财子公司发行产品）。自2019年一季度起，发行数量在连续7个季度的下滑后，发行数量回升。银行理财产品具有以下几项突出特点。

图3-1 2019-2020年各季度银行理财产品发行数量

1.委托期限较短，以1年期以内的产品为主

2020年第四季度，银行理财发行产品的委托期限以1-3个月和3-6个月为主，占比分别达到29.08%、32.08%，委托期限在1年以内的产品合计占比达到80.51%。

图3-2  2020年第三季度发行的银行理财产品委托期限的分布

2.以封闭式产品为主，净值型产品占比稳步上升

2020年第四季度，银行理财封闭式产品共发行16611只，合计占比高达94.50%，产品数量较第三季度增加487只，合计占比略有下降（前值95.33%）。事实上，封闭式产品占比一直呈下降趋势，2019年一季度占比为98.99%，2020年四季度占比下降至94.50%。《资管新规》要求资管产品应实行净值化管理，银行理财产品的净值化转型进度值得重点关注。

2019-2020年间，净值型产品数量迅速增长。2019年一季度，净值型产品发行数量为2159只，占比6.77%。2020年第四季度，银行理财净值型产品共发行6806只，合计占比38.72%。两年间，净值型产品数量占比提高了31.95%。此外，净值型产品以封闭式为主。2020年四季度的净值型产品中，有5852只封闭式产品，占比33.29%。而在2019年一季度，这一比例仅为5.96%。银行理财产品的净值化转型进度加快。

表3-1  2019-2020各季度各类银行理财产品发行情况

3.产品收益率集中于3%-4%，收益率下行趋势明显

2020年第四季度，除了未公布收益率的银行理财产品（占比65.92%）外，收益率集中于3%-4%，占比71.65%。其中，3-4%和4-5%收益率的产品合计占比高达99.18%（不含未公布收益率的银行理财产品，下同）。2019-2020年，低收益率的产品发行数量呈上升趋势，而高收益率产品发行数量占比降低，5-8%收益率的产品在2019年第一季度占比为4.55%，截止2020年四季度，仅占发行总量的0.58%。反映出在货币政策宽松、利率下降的环境下，银行理财产品低收益、短期产品发行量增多。

图3-3 2019-2020发行的银行理财产品预期收益率

图3-4  2020年第四季度发行的银行理财产品收益率的分布

4.固定收益类产品居多

2020年第四季度，除去基础资产为其他的理财产品外（占比31.73%），理财产品基础资产以固收类资产居多，债券类资产占比最高，为42.63%（前值25.84%），其次是利率类资产，占比17.01%（前值25.39%）。

图3-5  2020年第四季度发行的银行理财产品基础资产分布

综合来看，银行理财产品具有期限较短、收益率较低、固定收益类为主的突出特点。虽然目前银行理财产品仍以封闭式居多，但净值化转型进程较快。

（二）理财子公司产品发行量持续增加，实现净值化管理

2020年第四季度，共有19家银行理财子公司发行了共859只产品。较上一季度增长9.98%，增长速度较快，但在银行理财全市场的规模仍然较小。与银行整体发行理财情况形成对照，自2019年第二季度理财子公司陆续开业以来，银行理财子公司发行产品数量呈爆发性增长。这可能与资管新规发布以来，要求银行理财产品净值化转型，银行将存量产品转型或转至理财子公司发行有关。

图3-6 2019Q2-2020Q4理财子公司产品发行数量

从银行理财子公司发行的产品类型来看，固收类产品仍是银行理财子公司发行的主要理财产品类型。2020年第四季度募集且存续的产品中，固收类产品占据八成以上的份额。固收与混合类产品一直是自银行理财子公司获批成立并发行产品以来的主流产品，合计占据99%以上的份额。

但自2019年四季度以来，固收类产品代替混合类产品，成为银行理财子公司发行的首要产品，且此后一直成上升趋势。不难看出，与其他资管机构相比，理财子公司在权益类投资的经验较少，发展至今仍然延续银行母行一贯的投资与营销思路，主要配置固定收益资产投资。

表3-2  银行理财子公司发行理财产品类型占比

银行理财子公司发行的产品委托期限相对较长。2020年第四季度，银行理财子公司发行产品委托期限在1年以内的占比仅为13.50%，而1年以上的占比为83.93%，与银行理财产品整体的委托期限分布情况形成鲜明的对比。

图3-7  2020年第四季度银行理财产品委托期限的对比

从产品运作模式来看，银行理财子公司发行产品全部为净值型产品，且封闭式产品占比高。2020年第四季度，银行理财子公司发行开放式净值型产品共375只，封闭式净值型产品共484只，占比分别为43.66%、56.34%。未发行非净值型理财产品，银行理财子公司新发行的产品全部实行了净值化管理。

（三）理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）发布

目前，银行理财子公司仍处于发展初期。截止2020年底，共有24家银行理财子公司获批，20家理财子公司成立。随着银行理财子公司的陆续开业，预计银行理财子公司发行的产品数量、规模将不断提高。

2020年12月，银保监会发布了《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》,细化了理财产品销售概念，划分销售机构和代销机构的责任，界定银行理财代销机构，将互联网平台拒之门外，理财销售渠道缩窄，并加大投资者保护力度。随着银行理财产品制度的不断健全与完善，理财产品的投资范围、投资约束等都将向国内外先进的金融产品管理办法看齐，净值化转型加速。当银行理财从原来的固定收益转型为净值化产品时，理财子公司发展将对其他金融机构造成一定的竞争压力。

征稿启事：为了更充分发挥和利用好用益研究这个平台，促进业内外同行的交流和学习，更好地为用户提供专业权威的信息服务，我们特长期面向社会诚征信托及相关领域的各类原创文章和报告，欢迎业内外的机构或个人来稿。

来稿请投：yanglee46@hotmail.com

合作：QQ543744667

用益研究

用益研究是用益金融信托研究院的微信平

台，作为一家国内外知名的金融资管行业

平台，我们始终站在行业发展的前端，准

确把握市场的动向和脉搏，为客户提供及

时全面的市场信息和专业、独立、客观的

分析评论，搭建最专业、最前沿的同业交

流平台。

我们的专业源于您的关注和需求！